炒股配资入门知识网银华基金于蕾：多资产投资的术与道

　　来源：点拾投资炒股配资入门知识网

　　导读：于蕾在加入银华基金前，在年金投资的赛道沉淀了20年。如何在高波动的权益市中，实现股债混合的绝对收益？如何用多资产和多策略满足不同客户的需求？如何实现策略体系的滚动和迭代？如何提高团队成员的投研效率？这些困扰许多人的问题，于蕾都有自己的独到理解。

　　于蕾认为，多资产和”固收+”投资有两个主要的目标：1）力争为客户赚到“真金白银”。她曾经比较过两条区间收益率相同的净值曲线，从资金持续流入的资金加权角度看，大起大落的净值曲线整体收益反而是亏损的，而通过控制回撤相对平稳的净值曲线却能创造一定的收益。2）为持有人提供专业的资产配置能力。在不同的市场环境下，各类资产的性价比完全不同，动态调整资产配置来捕捉各类资产的投资机会。

　　在投资理念上，于蕾追求在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化。先做好防守，再追求进攻。这个投资理念的核心是，性价比三个字。大类资产之间的性价比，各行业之间的性价比，个股之间的性价比。在于蕾眼中，没有绝对意义的好资产或者好股票，只有合适的价格。2024年8月，在悲观的宏观叙事中，于蕾看到的是相对便宜的股票资产，于是加大了对相关资产的关注度。到了2024年10月，她又把目光转向了更具性价比的可转债。再到今年6月以后，于蕾把视线从高估的可转债转换到结构性机会较多的权益上。每一次的节奏把控，都来自看到更优的性价比。

　　于蕾的另一个不同是，她有很强的产品思维。她认为卖给客户的不是独立的产品，而是完整的产品解决方案。资产端的基金经理画像，和负债端的客户需求画像始终要保持某种一致。即便基金经理做了更替，产品的风险收益特征也不能漂移。

　　在于蕾带领下的养老金和多资产团队，提供了固收、权益、”固收+”配置、FOF四大策略，每一个大类策略下，又有不同的细分子策略，满足客户多样化的投资需求。而支撑起多资产投资能力，需要打造平台生态解决能力。

　　银华基金的平台生态解决能力，对应了资产配置、团队文化、信息化中台智脑、多策略Alpha四大模块。其中，资产配置、信息化中台智脑有定量的数据和定性的框架。团队中的分享文化，是把个人智慧转化为团队智慧的关键。

　　据托管行复核数据，截至9月30日，于蕾在“固收+”领域的代表产品，银华盛泓债券A自其今年2月18日上任以来净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28%，斩获了5.53%的超额收益。（基金业绩数据来源于托管行复核数据；同期业绩比较基准数据来源于Wind，统计区间：2025.02.18-2025.9.30）

　　来到银华基金后的于蕾，取得了不错的业绩开门红。

　　近期，我们走进银华基金，和于蕾做了一次关于多资产投资、“固收+”投资、养老金投资的深度访谈。

　　以下，我们先分享一些来自于蕾的投资“金句”：

　　1．我的投资理念是，在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化

　　2．我们的投资目标，是从投资者的持有体验也就是资金加权收益率来看的

　　3．在一个股票供给足够充分的市场，价格合适比区别绝对的好坏更重要

　　4．基金经理要看到“森林”，不能只见“树木”

　　5．解决方案不是独立的产品，而是要持续满足用户要求的风险收益特征

　　6．平台生态解决能力，对应了资产配置、团队文化、信息化中台智脑、多策略Alpha四大模块

　　7．（资产配置层面）以数据为核心、纪律为准绳、周期为基础

　　8．团队形成了一种平台生态的解决能力，能够动态产出新的投资线索

　　9．超额收益，可能就是来自关键时刻敢于和市场配置不一样

　　控制回撤是提升用户收益的关键

　　朱昂：您在养老金领域的投资深耕了很多年，能否谈谈在这个过程中，您如何形成对多元“固收+”的投资？

　　于蕾 2004年毕业后，我加入国寿资产。2005进入年金赛道后，我就一直在做相关的投资。20多年的年金投研经验，对我的投资理念产生了比较大的影响。

　　企业年金虽然有稳定的负债端属性，但由于其对亏损特别敏感，加上这笔钱对员工和相关企业理事会都很重要，要做好年金投资并不容易。毕竟我们所处市场的波动很大，也会时刻面临来自客户的压力。

　　在长期管理企业年金的过历程中，我形成了一套稳定的投资框架，不仅要给客户追求绝对收益，在相对排名上也要做好。我的投资理念是，在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化。资产配置能力，是平衡好收益和回撤的关键。不同的市场阶段，对应的主要矛盾不同。把资产配置做好，体现了“选择比努力更重要”。

　　2024年加入银华基金后，我们银华基金单一计划含权类组合加权平均收益率在年金管理人中排名第4（人社部公布的“2024年度全国企业年金基金业务数据摘要”数据）。我认为，以绝对收益目标导向的公募基金“固收+”产品线，会有很大的发展空间。过去部分老百姓可能是因为缺乏资产配置能力，大家普遍是在权益资产高点入场，底部的时候却不在场。“固收+”产品能提供资产配置的解决方案。相比于企业年金数万亿规模和银行理财的30万亿规模（来源：Wind，截至2025年9月30日），当前“固收+”基金的规模体量还很小。

　　朱昂：所以您在投资中，第一要务是先把回撤控制住，为什么控回撤那么重要？

　　于蕾下面是两种不同策略的业绩对比图，我们看到，即便两者的长期收益率相同，但是由于蓝色曲线产品的回撤控制要好很多，最终持有人的收益额天差地别。我们的投资目标，不是简单从基金收益率的角度出发，而是为投资者创造良好的投资体验和投资收益。

　　性价比是投资理念的核心

　　朱昂：那么接下来能否谈谈，如何在控回撤的基础上，又能获得长期不错的收益？

　　于蕾要实现“控回撤基础上的收益最大化”，我们的投资框架分为“道和术”两个层次。“道”是核心的投资理念，“术”是相关的投资方法。

　　在“道”的层面，我们强调“性价比”的比较。我们认为，没有绝对意义上的好股票或者坏股票。在一个股票供给足够充分的市场，价格合适比区别绝对的好坏更重要。性价比决定了股票之间的选择，性价比也决定了股票和债券的资产配置比例。

　　去年七八月份的时候，我们非常看好权益资产。当时大家的情绪比较悲观，认为经济增速往下，权益资产看不到锚。我发现历史上每次大家觉得权益资产没有锚的时候，可能就是中长期的底部。2022年4月就是如此，当大家预期比较混乱、都不看好权益资产时，这时候权益估值已经体现了一定的性价比。

　　我当时又把霍华德·马克斯的《周期》又看了一遍。书中提到一句话让我豁然开朗：“经济周期、企业周期、市场周期将会继续循环发生，只要有人参与做出关键决策，就会有周期循环。”站在那个时间点，我相信权益资产会出现均值回归。

　　等到去年10月国庆后开盘，上证指数一度冲高，‌最高点位超过3489点（数据来源：Wind），许多股票集体涨停的时候，我减弱了对权益资产的关注度，转而增加了对可转债的关注。在去年10月，可转债比权益更有性价比。当时内部讨论时，一些债券基金经理还在担心企业会破产，可能从侧面反映了为什么可转债会被错误定价。

　　6月份之后，我们看到可转债的性价比下降了，就把关注度转向了股票。

　　在“术”的层面，我们分为几个部分：

　　1）动态进行跨资产、跨品种、跨行业的比较。在比较的过程中，我们需要明白不同阶段的主要矛盾。年初的时候，基本面是“骨感”的，需要找到景气度持续带来的估值扩张。这时候，创新药和科技肯定是首选。6月份，当时创新药经过一轮快速上涨之后，我们将两类景气度资产又做了比较，当时科技还是在调整中，我们从行业分析层面加大了对科技的关注，同时从一些上涨较多的行业转向聚焦到股价在底部区域的周期和消费品种。

　　在多资产配置中，我们不能只买某一类细分资产。基金经理要看到“森林”，不能只见“树木”。我们能够覆盖的资产类别更多，就越大概率为持有人找到不同阶段的投资机会。

　　2）行业均衡配置，不能压赛道。尽管我们也会做阶段性的超配，但一定不会超过基准中行业配置比例的一定值。当我们看好的行业不断上涨时，会做适度的减仓，相当于做了资产再平衡。

　　3）对胜率的要求更高，在下行风险可控的基础上力争赚取上行空间。以我们的“固收+”产品为例，今年。正是在自己有高胜率的地方，积累起了超额收益。我们也借助了AI工具，帮助我们去捕捉高胜率的机会。在深度研究和定价的股票投资上，我们会做逆向加仓，利用市场的波动力争增厚收益。比如说某个股票跌了10%，我们可能加仓，跌了20%，我们可能重仓。

　　4）关键的时候不要做错，减少负收益贡献的交易次数。做好投资也要有好心态，不要受股价波动去被迫追高，这时候可能很容易犯错。

　　5）做好产品的情景分析和应对方案，例如对绝对收益目标的低波产品，我们会在市场下跌中进行风险敞口的收敛。对不同波动率目标的产品，我们都有回撤考核的底线。即便一个基金经理年终业绩排名很高，但如果突破了回撤底线，考核的分数也会打折。

　　卖的不是独立的产品，

　　而是一套解决方案

　　朱昂：从这个角度看，您的投研框架中，带有很强的产品思维？

　　于蕾过去大家卖的是基金经理的产品，但是今天我们交付的是解决方案。解决方案不是独立的产品，而是要持续满足用户要求的风险收益特征。这就需要整个团队进行产品稳定性的保障，确保产品在生产的流程中，风险收益特征不会发生变化。

　　通过产品解决方案的模式，我们的资产端（基金经理画像）和负债端（客户需求画像）是一致且持续的。如果客户是冲着一个低波的产品去买，那么无论基金经理是否会变化，这个产品的风险收益特征也是不变的。对于不同类型的产品，我们也有明确的投资目标和产品定位。

　　比如说，低波产品，就需要争取持续创新高，提供绝对收益。我们管理的几个代表性低波产品，净值曲线的特点也是一致的。中波的产品，在有安全性的同时，也要更为进取。我们会通过阶段性的超配，来追求实现风险调整后的收益最大化。中高波的产品，用户愿意通过承担一定风险，获取更积极的收益。在策略上，我们会更偏向成长和景气。

　　朱昂：从产品解决方案的角度看，银华多资产团队提供了哪些类型的产品？

　　于蕾在银华基金的多资产多策略平台，我们提供了四大产品板块。

　　固收策略，涵盖了利率策略、信用策略、持有到期策略、美元债等。这类策略主要运用在我们的年金、专户等产品。

　　权益策略，涵盖了性价比投资、景气选股、均衡选股、价值选股、产业赛道。

　　“固收+”配置策略，涵盖了低波“固收+”、宏观配置、可转债、量化指增。

　　FOF策略，涵盖了量化优选基金、全球资产配置、均衡稳健配置。

　　从这四大类策略看到，我们每一个资产策略下，都有各种细分策略，提供了满足不同用户需求的产品解决方案。要支撑起多资产多策略的投资能力，需要一个强大的平台生态解决能力，这也是银华多资产团队的优势。

　　多资产体系的3.0：

　　平台生态解决能力

　　朱昂：关于平台生态解决能力，能否展开谈谈？

　　于蕾我们的多资产平台生态解决能力，对应了资产配置、团队文化、信息化中台智脑、多策略Alpha四大模块。

　　资产配置层面。我们强调用系统化的框架提升决策胜率，追求实现业绩的可持续性。我们以数据为核心、纪律为准绳、周期为基础。我们把资产配置拆分为“三维扫描框架”：战略资产配置，战术资产配置，安全边际评估。

　　团队文化层面。我们强调分享互助的文化，让每一个团队成员形成互相赋能和提升。我们注重发现人才，使用人才，给每个人创造进步的空间。强调让正确的人在正确的位置做正确的事。

　　多策略的Alpha。我们从主动权益、固收、FOF、宏观策略、量化策略等形成了全覆盖。这些策略运用在公募、养老金、“固收+”、FOF等多个产品线上。

　　信号化的中台智脑。我们以数据和信息为基础，优化投资中的决策能力，减少认知偏差。通过信息化的中台智脑，能够降低团队重复工作时间，把有限的时间和精力投入到效率更高的事情上。

　　朱昂：关于信息化中台智脑，能否也展开谈谈？

　　于蕾我们平时内部开会讨论的频次很高，从月度的投委会，到权益和固收的双周讨论，再到一些日常专项的策略讨论。在开会讨论的过程中，许多投研线索都需要我们去主动感知。

　　从去年开始，我们发现大语言模型的洞察能力得到了大幅提升。于是，我们开始用大语言模型来帮助我们捕捉开会讨论中的各种投资线索。在每一次会议结束后，我们都会把原始纪要放到整个工作流中。大语言模型会根据每一个人的特点、能力圈、行为模式等，去帮助我们发现高置信度的机会。

　　举例来说，如果某个基金经理非常擅长港股投资，那么他对港股的判断就需要得到更高的置信度。这些判断可能在开会的时候，被我们忽视了。但是，能够通过大语言模型提炼出来。如果有好几个擅长港股的基金经理，都提到了港股的投资机会，那么我们就应该在配置层面给予足够重视。

　　再比如，今年9月许多投资经理提到债券收益率上不动了。通过会后的大语言模型，提示我们债券进一步下跌空间不大，相比高波动的权益可能已经有了配置的价值。我们团队认为债券具有关注价值。

　　我们还会用大语言模型来识别上市公司的业绩发布会，去判断哪些话的置信度更高，哪些置信度偏低。通过把大语言模型放到投研系统，能够总结出一些不显性的观点，再结合基金经理的历史胜率和能力圈，争取提升我们团队的投资胜率。

　　朱昂：在平台赋能中，团队的分享文化很重要，能否也具体谈谈？

　　于蕾分享协作的文化，是我们团队的特色，也是竞争力所在。在“固收+”的投资过程中，各类资产之间的协同很重要。许多股债混合投资团队，都是股票和债券分开考核。每个人看似很努力做超额，但是最后大家发力的方向不一致，结果可能会很差。

　　我觉得“固收+”的投资组合，一定要从产品角度出发，把不同资产围绕统一的风险收益特征。举个例子，9月份市场对债券很悲观，但如果从未来权益的波动性出发，债券资产就能平衡组合的整体波动。

　　整个团队形成一种平台生态的解决能力，能够动态产出新的投资线索。团队成员之间不是孤立的，更不是泾渭分明的。这种互相赋能和支持的文化，有助于我们为持有人提供长期稳定的投资收益。通过分享协作的文化，带来了团队整体投资管理效率和投资业绩的提升。

　　朱昂：在团队的构成上，银华多资产团队有什么特点吗？

　　于蕾我们有一个50多人的团队，覆盖了年金、“固收+”、FOF等多个类型的产品，每一个团队成员，都有比较明确的分工。我们非常强化资产配置的作用。过去公募基金的二级债基可能忽视了资产配置的影响。我们在各个大的方向都有担任策略专家和行业专家的投资经理，来负责分享和引导讨论，保持整个团队对重点领域的敏锐直觉与深度研究能力，争取在投资布局上能够实现领先市场一步。

　　超额收益来自独立、逆向

　　朱昂：在“固收+”投资中，含权类资产是主要的超额收益来源，您在含权资产的投资上是怎么来做的？

　　于蕾在底层原则上，我们要追求长期主义，建立有复利效应的公司研究积累。每个人的精力都是有限的。许多短期的追逐，如果无法形成复用，会变成一种长期的浪费。比较典型的像化妆品行业，每隔几年就会消失一个品牌。行业变大了，但公司却没了。

　　在权益投资的方法论上，我觉得要适度逆向。2015年的股市“挨打”，对我的影响很大。当时许多人说，在泡沫中可以多“游泳”一会。可是最终泡沫破灭的时候，大家根本跑不了。在那段时间，每天晚上都面临很大压力。

　　经历了好几轮市场的周期后，我发现适度逆向是一个比较有效的方法。在市场情绪比较悲观或者乐观的时候，要保持理性思维。相信价值会出现长期的均值回归。从过去几年的结果看，我的适度逆向投资保持了较高胜率。

　　朱昂：能否分享一些适度逆向的投资案例？

　　于蕾 2021年初，核心资产快速上涨，某高端白酒龙头估值高达60倍，另一边的小市值股票无人问津。我们当时认为核心资产估值过高、赛道股过于拥挤，形成鲜明对比的是中小股票估值受到极大压制，凸显了很高的性价比。

　　因此，我们在2021年春节前调整了关注方向，从高估值的核心资产转向高性价比的中小盘成长股和新能源板块。超额收益，可能就是来自关键时刻敢于和市场配置不一样。

　　2022年4月底，投资者情绪比较悲观，市场受俄乌冲突等影响，对未来的预期是混乱的。我们认为，短期估值出现了快速压缩，一旦市场情绪稳定，投资者风险偏好回升后，会带来一轮快速反弹。在4月底的时候，我们不仅没有减仓，还逢低加仓优质成长股，在5、6月市场反弹中净值大幅回升，实现了投资收益的领先优势。在底部的理性应对，是2022年超额收益的关键。

　　2024年8月，在股债性价比达到历史极值水平的时刻，我们坚持高度关注权益资产，2025年4月7日，关税事件对市场带来一次较大冲击。我们内部开会讨论，认为此次事件没有预期差，股价会一次性调整到位。因此，我们没有退缩，并逢低增加了红利股票的关注。5月12日中美关税谈判取得进展后，我们认为经过这次极致的压力测试后，中国股市的估值修复行情有望持续，因此上调了对权益市场的观点，。

　　朱昂：能否谈谈对未来市场的看法？

　　于蕾 2024和2025年，市场涨的是估值修复。到了2026年，要着眼于基本面，好的方面是，企业盈利和资本开支，已经从此前下降的趋势开始扭转，不少行业出现了涨价和产能紧缺的现象，已经有些企业开始扩大投资了。

　　人民币的升值，对出口会有制约，但是“十五五”的重点大部分在内需，要求提升消费的占比。从人民币购买力评价看，人民币大概率还会升值。

　　从这些大方向看，我对未来两年权益市场还是比较乐观。看清了长期方向，那么短期的调整更多是一些波动。况且，我们也提前对组合做了均衡化的调整，降低了对高贝塔品种的关注，增加了股价处于底部、市场关注度低、自身有景气复苏的阿尔法逻辑的细分行业和个股的关注度。

　　朱昂：在您的投资方法中，会考虑中长周期、短周期、安全边际等多个因素，但这些因素有时候互相的观点不同，如何找到不同阶段的主要矛盾？

　　于蕾短周期看方向和拐点，中长期周期看幅度和强度。比如在经济下行的过程中，信用周期会出现比较长时间的收缩，再嵌套地产和人口的下行周期，会把整个周期的幅度拉得更长。这就是2021年到2025年上半年所呈现的。

　　除了判断周期，还要结合安全边际。绝大多数时候，判断周期比估值更重要。但是当估值到了极端位置时，就要对周期淡化一些。就像去年8月的权益市场，估值已经到了极端的位置。这时候即便周期没有出现拐点，但安全边际足够高了。资产配置最怕的是，当大家都很悲观的时候，沉浸在宏观叙事中。我们也有量化的估值模型，在必要时刻提供信号。

　　每年影响市场的因素不同，也要围绕核心矛盾来做。比如说2025年的市场，主动矛盾是流动性和估值扩张。那么在前期科技和创新药估值扩张时，我们并没有越涨越卖，而是保持了一定的仓位。做投资，既要注重性价比，也不能过于僵化。行业配置，也不是简单的高切低，贵了就换成便宜的品种。

　　把保险的防守和公募的进攻相结合

　　朱昂：从保险到公募基金，您觉得在投资上有什么差异吗？

　　于蕾公募基金应变能力更快，做成长股比保险更犀利，但是保险更擅长控制回撤。我来到银华基金后，一方面接力公募基金在成长股投资的禀赋，另一方面也把保险的回撤控制能力带过来。

　　朱昂：最后我们也简单聊一下您正在发行的银华盛安这个产品？

　　于蕾这是一个定位中波“固收+”的产品，它的特色是，通过多元化的资产配置，把组合波动控制在合理范围，力争为持有人带来净值的稳健增长。

　　在投资理念和方法上，我们会延续团队的资产定价能力，采用适度逆向的方式去找到风险收益比较好的投资机会。我们在保持行业均衡的基础上，根据景气度和预期的边际变化，做行业动态的调整。

　　伴随着理财资金希望寻找风险收益特征更好的资产，我们的“固收+”产品将争取为不同需求的客户提供具备良好持有体验的产品解决方案。

　　风险提示：

　　于蕾履历：硕士研究生。曾就职于中国人寿资产管理有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司。2024年4月加入银华基金管理股份有限公司。现任业务副总经理/总监/投资经理（年金、养老金）/基金经理。现管理基金如下：银华盛泓债券A/C（2025.2.18起）、银华钰祥债券A/C/E（2025.8.21起）。

　　于蕾现管理基金业绩如下：

　　银华盛泓债券A于2024年4月26日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为9.94%，同期业绩比较基准收益率为6.74%。

　　银华盛泓债券C于2024年4月26日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为9.49%，同期业绩比较基准收益率为6.74%。

　　银华钰祥债券A于2024年5月15日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为3.95%，同期业绩比较基准收益率为4.73%。

　　银华钰祥债券C于2024年5月15日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为3.53%，同期业绩比较基准收益率为4.73%。

　　（以上数据来源：基金定期报告，截至2025.9.30）

　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：

　　1、基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

　　2、本基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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